Criterios clásicos de análisis y selección de inversiones

Los criterios se clasifican en dos grandes grupos dependiendo de si consideran o no la cronología de los flujos netos de caja.

No los consideran:

  • Flujo neto de caja por unidad monetaria desembolsada
  • Flujo neto medio anual de caja por unidad monetaria desembolsada
  • Plazo de recuperación

Si los consideran:

  • Valor capital
  • Tasa de retorno o tipo de rendimiento interno

Criterio del flujo neto de caja por unidad monetaria desembolsada

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Cuanto mayor r’ más rentable. Se podrá realizar la inversión siempre que quicklatex.com 4b6f3e756ce4dd7cf9eda8e00baf6c4c l3 Criterios clásicos de análisis y selección de inversiones

Criterio del flujo neto medio anual de caja por unidad monetaria desembolsada

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Prefiere inversiones de corta duración y elevados flujos de caja.

Criterio del plazo de recuperación

  • Flujos netos de caja constantes: quicklatex.com bca421ced1eb58498174227e8d3c4340 l3 Criterios clásicos de análisis y selección de inversiones

Criterio del valor capital

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Si quicklatex.com 6596b4a1498c32f003b320ebf9184056 l3 Criterios clásicos de análisis y selección de inversiones

Flujos de caja constantes

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Calculado la progresión geométrica:

quicklatex.com 2a8b1534825d7318612a54e32ad4b66b l3 Criterios clásicos de análisis y selección de inversiones

Flujos de caja constantes y duración ilimitada

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Criterio de la tasa de retorno

La tasa de retorno r hace nulo el valor capital.

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La inversión es factible siempre que r sea mayor que el coste del capital.

Flujos de caja constantes

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Flujos de caja constantes y duración ilimitada

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Relaciones entre la tasa de retorno y el plazo de recuperación

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Análisis crítico del criterios de Valor Capital y Tasa de Retorno

Valor capital

Ventajas
  • Tiene en cuenta los vencimientos de los diferentes flujos de caja.
Inconvenientes
  • La dificultad de especificar los tipos de descuento K: Se suele utilizar el interés que rige el mercado, pero éste es imperfecto al no ser homogéneo, por lo que se necesita calcular un tipo de interés promedio. Cálculo difícil y no representativo por la elevada dispersión. Es práctica utilizar el tipo de interés efectivo que la empresa tiene aunque presente la dificultad de que la capacidad de crédito de la empresa es limitada, lo que puede llevar a rechazar inversiones por no poder afrontarlas.
  • La reinversión de los flujos netos de caja: El criterio supone que los flujos de caja positivos son reinvertidos inmediatamente a un tipo K’ que coincide con el de descuento K, no siendo muy realista.

Tasa de retorno

Ventajas
  • No exige hipótesis sobre el tipo de de descuento a utilizar.
  • Reconoce los valores de los flujos de caja en el tiempo.
Inconvenientes
  • Dificultad de cálculo
  • La reinversión de los flujos intermedios de caja
  • La existencia de inversiones con tasas de retorno real múltiple o sin ninguna tasa de retorno real en algunas inversiones "no simples", es decir, que algunos de sus flujos neta son negativos.

Valor capital VS Tasa de retorno

Complementariedad de criterios

Son dos criterios complementarios, el valor capital mide la rentabilidad de la inversión en términos absolutos y la tasa de retorno en términos relativos.

Postura ante las inversiones "simples"

Cuando se ordenan una serie de inversiones simples podemos llegar a resultados contradictorios debido a:

  • Los criterios suponen diferentes tasas de reinversión
  • La tasa de retorno mide la rentabilidad relativa
  • El valor capital mide la rentabilidad absoluta
La aproximación de los dos criterios para jerarquizar idénticamente las inversiones "simples"

Fisher introdujo la Tasa de retorno sobre el coste que es el tipo de descuento que iguala el valor capital de dos inversiones.

Para que dos criterios conduzcan al mismo orden de las inversiones, en el primer cuadrante no puede existir ninguna "intersección de Fisher".


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