Apuntes, resumenes, exámenes… para la diplomatura de ccee de la uned
Criterios clásicos de análisis y selección de inversiones
Los criterios se clasifican en dos grandes grupos dependiendo de si consideran o no la cronología de los flujos netos de caja.
No los consideran:
- Flujo neto de caja por unidad monetaria desembolsada
- Flujo neto medio anual de caja por unidad monetaria desembolsada
- Plazo de recuperación
Si los consideran:
- Valor capital
- Tasa de retorno o tipo de rendimiento interno
Criterio del flujo neto de caja por unidad monetaria desembolsada
Cuanto mayor r’ más rentable. Se podrá realizar la inversión siempre que
Criterio del flujo neto medio anual de caja por unidad monetaria desembolsada
Prefiere inversiones de corta duración y elevados flujos de caja.
Criterio del plazo de recuperación
- Flujos netos de caja constantes:
Criterio del valor capital
Si
Flujos de caja constantes
Calculado la progresión geométrica:
Flujos de caja constantes y duración ilimitada
Criterio de la tasa de retorno
La tasa de retorno r hace nulo el valor capital.
La inversión es factible siempre que r sea mayor que el coste del capital.
Flujos de caja constantes
Flujos de caja constantes y duración ilimitada
Relaciones entre la tasa de retorno y el plazo de recuperación
Análisis crítico del criterios de Valor Capital y Tasa de Retorno
Valor capital
Ventajas
- Tiene en cuenta los vencimientos de los diferentes flujos de caja.
Inconvenientes
- La dificultad de especificar los tipos de descuento K: Se suele utilizar el interés que rige el mercado, pero éste es imperfecto al no ser homogéneo, por lo que se necesita calcular un tipo de interés promedio. Cálculo difícil y no representativo por la elevada dispersión. Es práctica utilizar el tipo de interés efectivo que la empresa tiene aunque presente la dificultad de que la capacidad de crédito de la empresa es limitada, lo que puede llevar a rechazar inversiones por no poder afrontarlas.
- La reinversión de los flujos netos de caja: El criterio supone que los flujos de caja positivos son reinvertidos inmediatamente a un tipo K’ que coincide con el de descuento K, no siendo muy realista.
Tasa de retorno
Ventajas
- No exige hipótesis sobre el tipo de de descuento a utilizar.
- Reconoce los valores de los flujos de caja en el tiempo.
Inconvenientes
- Dificultad de cálculo
- La reinversión de los flujos intermedios de caja
- La existencia de inversiones con tasas de retorno real múltiple o sin ninguna tasa de retorno real en algunas inversiones "no simples", es decir, que algunos de sus flujos neta son negativos.
Valor capital VS Tasa de retorno
Complementariedad de criterios
Son dos criterios complementarios, el valor capital mide la rentabilidad de la inversión en términos absolutos y la tasa de retorno en términos relativos.
Postura ante las inversiones "simples"
Cuando se ordenan una serie de inversiones simples podemos llegar a resultados contradictorios debido a:
- Los criterios suponen diferentes tasas de reinversión
- La tasa de retorno mide la rentabilidad relativa
- El valor capital mide la rentabilidad absoluta
La aproximación de los dos criterios para jerarquizar idénticamente las inversiones "simples"
Fisher introdujo la Tasa de retorno sobre el coste que es el tipo de descuento que iguala el valor capital de dos inversiones.
Para que dos criterios conduzcan al mismo orden de las inversiones, en el primer cuadrante no puede existir ninguna "intersección de Fisher".
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