Las betas

La Beta, en finanzas, es un parámetro que mide el riesgo incremental que aporta una acción a una cartera de valores diversificada. Mide el riesgo sistemático, no diversificable o riesgo de mercado. Es la sensibilidad de una acción a los movimientos del mercado.

Calculo de la Beta

La beta de una acción se calcula como la covarianza entre las rentabilidades de la acción quicklatex.com f474e1073abb3966028d228212c33dfd l3 Las betas, y la de mercado quicklatex.com cda3654850826b06378dd0cb49a82322 l3 Las betas, dividida por la varianza de las rentabilidad del mercado. Es también el coeficiente de correlación entre ambas rentabilidades quicklatex.com 39ec2000d4ab7e1e1768752c07eeb4d8 l3 Las betas multiplicado por la volatilidad de la acción (quicklatex.com 9cad4d1dce977df24e129bf1c6233149 l3 Las betas) y dividido por la volatilidad del mercado (quicklatex.com ca7a8386ec011de6147a1316802e33f9 l3 Las betas):

(1)   quicklatex.com 70325203705e446240274541f647dc0b l3 Las betas

¿Sirven para algo las betas calculadas?

Pablo Fernandez demuestra que las betas calculadas con datos históricos no sirven para calcular la rentabilidad exigida a las acciones o para medir la gestión de una cartera de valores, debido a siete razones:
  1. porque las betas calculadas con datos históricos cambian mucho de un día para otro
  2. porque las betas calculadas dependen de qué índice bursátil se tome como referencia
  3. porque las betas calculadas dependen mucho de qué periodo histórico se utilice para su cálculo
  4. porque las betas calculadas dependen de qué rentabilidades se utilicen para su cálculo
  5. porque, frecuentemente, no sabemos si la beta de una empresa es superior o inferior a la beta de otra empresa
  6. porque las betas calculadas tienen muy poca relación con la rentabilidad posterior de las acciones
  7. porque la correlación y la R² de las regresiones que se utilian son muy pequeñas
Por todo esto, afirma que, o la beta calculada con datos históricos no es una buena aproximación a la beta de la empresa, o el CAPM no funciona, o ambas cosas a la vez.
Debido a la insignificancia de las betas históricas, las empresas recurren al cálculo cualitativo de la beta. Como ejemplos están los métodos NODERFELASE, MARTILLO, NADEFLEX y CAMEL. Estos métodos no son sino una ayuda al sentido común, pues en última instancia la beta que debe utilizarse depende del riesgo que el valorador percibe en los flujos esperados.

Referencias

  1. Fernandez, Pablo and Carabias, Jose Maria, The Danger of Using Calculated Betas (El Peligro De Utilizar Betas Calculadas) (March 3, 2007). Disponible en SSRN:
    http://ssrn.com/abstract=897700

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