Los mercados de capitales

mercadodecapitales Los mercados de capitales Mercado primario de emisión

Valores negociables

Entendemos por valor negociable cualquier instrumento susceptible de tráfico generalizado e impersonal en un mercado financiero. Pueden representarse por medio de anotaciones contables o por medio de títulos físicos, aunque estos últimos tienden a desaparecer.

Instrumentos financieros de renta fija a largo plazo
  • Bonos y obligaciones: Representan partes alícuotas de un empréstito contra la sociedad emisora. Son bonos cuando su vencimiento oscila entre los tres y los cinco años, y obligaciones los que cuentan con un plazo superior.
  • Bonos matador: Son emisiones realizadas por no residentes en moneda local.
  • Bonos de titulización: Instrumentos financieros emitidos por los fondos de titulización de activos.
  • Cédulas territoriales: Sirven para que las entidades bancarias emitan estos valores garantizados por los créditos concedidos al Estado, Comunidades Autónomas y corporaciones locales.
  • Las participaciones preferentes y la financiación subordinada: Son emisiones a muy largo plazo o incluso con carácter perpetuo. Sus tenedores solo son remunerados cuando la sociedad emisora tiene beneficios de libre disposición.
Instrumentos financieros de renta variable
  • Acciones: Es el instrumento por excelencia de renta variable. Representa una parte alícuota del capital de la empresa emisora.
Instrumentos financieros híbridos

Los inversores acuden frecuentemente a fórmulas mixtas, debido al alto riesgo y largo plazo de estos instrumentos financieros.

Requisitos de emisión

Se rige el principio de libertad de emisión.

Los emisores deben comunicar a la CNMV y su intención de emitir valores y deben adjuntar:

  • El acuerdo de emisión y sus características
  • Los estados financieros auditados
  • Un folleto informativo, cuya validez es transfronteriza

Si la operación va dirigida al público, se procede a realizar una oferta pública de suscripción (OPS)

Si se pretende ofrecer al público una parte o la totalidad del capital social de una empresa, estaremos ante una oferta pública de venta (OPV)

Mercado secundario o de negociación

Bolsas de valores. Concepto y funciones

Las bolsas de valores son mercados regulados donde se pueden negociar, de acuerdo a la Ley de Mercado de Valores:

  • Acciones y valores convertibles en ellas o que den derecho a su adquisición o suscripción.
  • Otros valores, entre ellos, los de renta fija, pública y privada, y títulos hipotecarios.

Requisitos para que un valor sea admitido a negociación en las bolsas de valores:

  • El emisor tenga una determinada forma jurídica
  • Capital social mínimo
  • Número de accionistas mínimo
  • Cuentas auditadas por auditor independiente
  • Beneficios en los últimos años o demostración que los tendrá en el futuro
  • Emisores sujetos a un régimen de información periódico

Organización de las bolsas de valores en España

Órganos rectores

Antes de profundizar, señalar que la CMNV esta encomendada de la inspección y supervisión del mercado de valores, cuyas funciones más importantes son:

  • Velar por la transparencia de los mercados, la protección de los inversores y la correcta formación de precios.
  • Control de los mercados primarios y secundarios y la admisión a negociación oficial.
  • Supervisar y sancionar el cumplimiento de las normas de conducta de los miembros de mercado.
  • Asesorar el Ministerio de Economía y Hacienda en materias relacionadas con los mercados que están bajo su supervisión (bolsas de valores, Mercado de Deuda Pública Anotada, mercado AIAF y mercados derivados)

En España existen actualmente cuatro bolsas regionales (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia) y una de ámbito nacional que opera a través del SIBE

Las Sociedades Rectoras, son sociedades anónimas que rigen estos mercados organizados, cuyas funciones básicas son:

  • Dirigir y administrar dichos mercados
  • Participar en su supervisión
  • Autorizar la admisión a cotización de valores
  • Proponer la suspensión de contratación de un valor

Hasta el año 2000 solo los miembros del mercado podían ser accionistas de las sociedades rectoras, pero a partir de 2001 se elimina esta restricción.

El órgano rector encargado de dirigir y administrar el SIBE recibe el nombre de Sociedad de Bolsas, y su capital esta suscripto a partes iguales por las Sociedades Rectoras de las cuatro bolsas regionales.

Miembros de mercado

Para realizar operaciones en los mercados secundarios de valores es necesaria la intervención de intermediarios especializados.

Pueden adquirir la condición de miembros de mercados de capitales las entidades de crédito de la UE y las empresas de servicios de inversión. Ver la Ley de Mercados de Valores de 1998

En general, las empresas de servicios de inversión prestan servicios de:

  • Recepción, transmisión y ejecución de órdenes por cuenta de terceros.
  • Negociación por cuenta propia.
  • Gestión de carteras de inversión.
  • Mediación y aseguramiento en la colocación de emisiones (OPS) y ofertas públicas de venta de acciones (OPV)

Categorías de Empresas de Servicios de Inversión, según el tipo de servicios que ofrezcan:

  • Agencia de valores: Son mediadores (brokers) que actúan por cuenta ajena en la recepción y transmisión de órdenes y transmisión de órdenes al mercado.
  • Sociedades de valores: Actúan por cuenta ajena (brokers) como por cuenta propia (dealers). Al asumir más riesgo, se le exigen más capital social.
  • Sociedades gestoras de carteras: Son empresas que exclusivamente pueden gestionar, discrecional e individualizadamente, carteras de inversión de acuerdo con los mandatos que reciben de los inversores.

La gran mayoría de las sociedades y agencias de valores españolas están participadas por entidades financieras y suelen tener su sede social en Madrid.

Sistemas de contratación
  • Sistema de corros: Sistema tradicional de viva voz, utilizado hasta los años 80, consistente en la negociación física de los valores durante un plazo corto de tiempo.
  • Sistema electrónico de renta fija:
    • Operativa multilateral: Negociación anónima donde se casan automáticamente las operaciones.
    • Negociación bilateral: Las partes acuerdan precio y cantidad, y lo introducen en el sistema.
  • SIBE (Mercado continuo de acciones): Se negocian valores de renta variable. Las ordenes se clasifican por precio, a la espera de una contrapartida, en cuyo instante se ejecuta automáticamente. Este sistema permite una contratación continuada desde las 9h de la mañana hasta las 17.30h de la tarde.

El mercado bursátil español se caracteriza por el fuerte peso del sector bancario y servicios públicos, y el aumento del volumen de contratación.

Compensación y liquidación de operaciones bursátiles

Una vez ejecutada la orden de compra o venta, el último paso de la operación es su liquidación y compensación, es decir, la entrega y recepción de los valores y del dinero correspondiente.

Esta función la desempeña la Sociedad de Sistemas (Iberclear)

Ofertas públicas de adquisición (OPA)

Una OPA es una operación mediante la cual un inversor o grupo de inversores ofrece públicamente a los accionistas de una sociedad cotizada la adquisición de sus acciones. Puede tener carácter voluntario u obligatorio.

La operación debe ser aprobada por el órgano rector de la bolsa en cuestión para asegurar la transparencia y evitar irregularidades.

La información bursátil: Índices Bursátiles

Los índices bursátiles se utilizan como medida de la evolución en el tiempo de los precios de los valores cotizados en los mercados de acciones.

En España los índices más importantes son:

  • IGBM: Índice General de la Bolsa de Madrid, conocido como Índice Largo. Es el de mayor volumen de contratación.
  • IBEX-35: Es el principal índice de referencia para la bolsa Española. Es un índice ponderado por el volumen de capitalización bursátil. Se seleccionan las 35 compañías más líquidas que cotizan en el mercado continuo.
    • IBEXC: IBEX Medium Companies: Comprende las 20 compañías más importantes después del IBEX-35
    • IBEXS: IBEX Small Companies: Agrupa las 30 compañías más importantes después del IBEXC
  • Índices generales de las otras tres bolsas regionales (Barcelona, Bilbao y Valencia)
  • IBEX-NM: Índice Nuevo Mercado. Incluye empresas que trabajan en un sector innovador, tecnológicamente puntero o con grandes posibilidades de crecimiento.
  • LATIBEX: En este mercado los inversores europeos pueden negociar en euros valores de las empresas más importantes de América Latina durante los horarios de los mercados europeos y americanos.

Criterios de análisis de los mercados de valores

Análisis técnico y fundamental
  • Análisis fundamental: Es el más difundido. Tiene como objetivo determinar el valor de un instrumento financiero con criterios basados en la teoría económica. El analista trata de determinar el “valor intrínseco” de la compañía y compararlo con el precio de cotización para saber si este último esta infra / sobrevalorado, resultado conveniente comprar / vender los valores.
  • Análisis técnico o chartrista: Se limita a estudiar las series de datos históricos del mercado. La misión del analista es detectar de forma temprana patrones de comportamiento para adelantarse al mercado y obtener beneficios.

Más información:

Análisis a través de ratios bursátiles

Normalmente se analiza el ratio PER, que es el cociente entre el valor de mercado de una compañía y sus beneficios. Se interpreta como el tiempo que tarda un inversor en recuperar su inversión a través de los beneficios, por lo que a menor PER, menor tiempo y más rentable sería la inversión.

La calificación crediticia

Es habitual que las emisiones de instrumentos financieros, cuyo riesgo depende directamente de la solvencia del emisor, sean calificadas en el momento de emisión por una agencia de calificación crediticia o rating.

Las agencias más conocidas y que operan a nivel internacional son:

La nomenclatura utilizada para la calificación va desde la mayor solvencia (triple A) hasta los títulos de mayor riesgo (C)

El debate sobre la responsabilidad de estas agencias ha sido muy intenso durante la última crisis financiera por posibles conflictos de interés, constatado en la Declaración de la Cumbre sobre los mercados financieros y la economía mundial, llevada a cabo en Washington el 15 de noviembre de 2008


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