Apuntes, resumenes, exámenes… para la diplomatura de ccee de la uned
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El gobierno de las Sociedades Cotizadas
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Características de la gran sociedad cotizada
Dimensión destacada
Los cuantiosos capitales que reúnen estas sociedades suponen su distribución entre un extenso colectivo de titulares. Esta dimensión supone que existan muchos interesados en la sociedad cotizada, destacamos sus propietarios (los accionistas) y sus trabajadores.
Accionistas
- Gran masa accionarial anónima e invertebrada que se caracteriza por su absentismo
-
Suelen ser gobernadas por grupos de control, que consiguen el dominio por la de sumar su propio paquete accionarial las representaciones de accionistas que les delegan su voto y con las cuales obtienen mayoría.
-
Este esquema está cambiando. Los inversores minoritarios prefieren confiar sus ahorros en fondos de inversión que en ser inversores directos. Por lo que los fondos de inversión serán los grandes protagonistas del poder de decisión de las grandes sociedades cotizadas.
Trabajadores
- Alemania: Funciona el sistema participativo (Consejos de vigilancia), que están constituidos por representantes de los trabajadores y representantes del capital, a partes iguales. Aunque la paridad no es exacta, pues en caso de caso de empate se resuelve con el voto de calidad del Presidente.
- España: El Convenio colectivo es el instrumento hegemónico en la determinación de las condiciones de trabajo.
Prestación de servicios públicos esenciales o de alto valor estratégico
Al actuar las grandes sociedades cotizadas en sectores básicos de la economía, el Estado, en la generalidad de los países, recurre a la fórmula de control por las Administraciones Independientes, dotados de gran autonomía, con objeto de garantizar que las sociedades cotizadas actúen conforme a la normativa vigente.
Administraciones Independientes:
-
Función supervisora, inspectora y disciplinaria
-
Ejemplos:
- Comisión Nacional de Mercado de Valores (CNMV)
- Comisión Nacional de Energía (CNE)
- Banco de España (BDE)
Reflexión: Por muy independientes que se muestren estas administraciones, se plantea la cuestión de si la gran sociedad cotizada privada, intervenida hasta la asfixia, es realmente privada o, por el contrario, su soberanía está sometida al protectorado de la Administración Pública.
Cotización en bolsa
El acceso al mercado bursátil exige una determinada dimensión y requisitos que garanticen la solvencia de la empresa, para la protección del accionista que normalmente carece de contacto con la empresa. Ver RD 1536/81, de 13 de Julio y art 34 Ley 24/1988, de 28 de Julio, del Mercado de Valores.
Cabecera de un grupo empresarial
Las grandes sociedades cotizadas están estructuradas generalmente en forma de holding clásico o financiero.
Permanente vigilancia estatal
Privatizaciones
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Origen: Años 70 en el Reino Unido
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Impulsos de la internacionalización de la economía, de la competitividad internacional y de la ola de liberalismo económico
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Quiebra del Estado de Bienestar
Preocupación
- Que las grandes sociedades estratégicas caigan en manos de multinacionales extranjeras
- Mecanismos del Estado para no perder el control:
- Estabilización del accionariado
- Reserva de poderes exorbitantes
Cuestionamientos
-
La estabilidad basada en la implantación de mecanismos autoprotectores ha propiciado un anquilosamiento en las estructuras de gobierno societario, sin la existencia de un verdadero contrapoder.
División de poderes en las sociedades cotizadas
La Junta General de Accionistas
La actual realidad societaria revela la crisis del principio democrático de la Asamblea General o Junta General.
Causas:
- Absentismo de los accionistas
- Complejidad y urgencia de las decisiones
- Cambiante escenario económico
Consecuencias:
- Centro decisorio desplazado hacia los Administradores
- Grupo invertebrado de accionistas/inversores
- Luchas por el control:
- Medidas de blindaje del grupo de control contra la Junta Genera
- 1º Dificultar que las Juntas Generales se convoquen a iniciativa distinta del Consejo
- 2º Evitar que la Asamblea pueda constituirse
- 3º Que la Junta constituida no pueda aprobar acuerdo alguno
- OPA
- Son habituales en EEUU, y no tanto en España
Conclusión:
-
El poder real no reside en la Junta General, sino en el grupo de control presente en órgano de administración
El Consejo de Administración y sus órganos consultivos
Sistemas
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Sistema monista: Atribuye la administración societaria a un sólo órgano.
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Sistema dualista: Es propio del derecho alemán. El Órgano de administración se desdobla en un órgano de vigilancia y en un órgano de dirección.
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En España, por Derecho se sigue el "Sistema Monista", sin embargo, en la práctica funciona como un sistema dualista.
Características
- Excesivo número de miembros
- Diferente dedicación a la Sociedad
- Distinto grado de conocimiento e información del negocio
- Distinto peso específico
Estructura
-
El Consejo: Engloba a la totalidad de los administradores
-
La Comisión Delegada: Agrupa sólo a una parte de los Administradores, según los estatutos puede ser obligatoria o facultativa
-
El Consejero Delegado: Principal responsable de la gestión interna y de la ejecución de los acuerdos del Consejo.
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El Presidente del Consejo: Vértice de la Administración. Representante de la Sociedad.
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El Vicepresidente o Vicepresidentes: Sustituto del Presidente
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El Secretario: Actúa a modo de fedatario de las actuaciones y acuerdos sociales y custodio de los libros sociales.
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El Vicesecretario: Sustituto del Secretario
-
El Letrado del Consejo: Garantiza la adecuación a derecho de las actuaciones y acuerdos adoptados por los órganos sociales. Figura habitualmente desempeñada por el Secretario o Vicesecretario.
Propuesta de cambio
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La división que existe de hecho entre el Consejo y la Comisión Delegada debería ser considerada jurídicamente
-
Se exigiría a la mayor parte de los Consejeros una dedicación plena
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Canales fluidos de información
-
Reuniones muy frecuentes: Mínimo una vez por semana para el Órgano de Dirección y una vez por quincena para el Consejo
Los comités de ámbito interno
Integrados por Consejeros y Ejecutivos con capacidad de contraste de la información suministrada. Son un instrumento de colaboración al servicio de los órganos de decisión y de seguimiento de su labor.
Funciones:
- Revisión de la opinión de los auditores independientes
- Recomendación al pleno del Consejo de la renovación o sustitución de estos
- La evaluación del personal clave, financiero y contable
- …
Los auditores de cuentas: El órgano de control
La gran sociedad cotizada, esta obligada por Ley a que sus Cuentas Anuales e Informe de Gestión sean revisados por Auditores de Cuentas Independientes
Ventajas:
- Es una garantía a los que tengan intereses en la sociedad
Inconvenientes:
- Al ser una relación comercial, la independencia del auditor, puede quedar comprometida.
- El informe de auditoria es un informe a posteriori
Los sistemas de administración societaria
de control externo
El control lo ejerce el mercado y los entes reguladores, sistema que caracteriza a los países anglosajones, poseedores de mercados financieros muy desarrollados y cuyas empresas están muy condicionadas por el corto plazo.
Más flexible y con mayor capacidad de respuesta, apropiado para aquellos sectores novedosos
de control interno
El control descansa en una serie de mecanismos, fundamentalmente el voto, y órgano, al frente de los cuales se encuentra el Consejo de Administración, sistema propio de Alemania y Japón, países que contemplan preferentemente una estrategia a largo plazo y en los que las empresas financieras tienen una influencia decisiva como partícipes en las empresas.
Es menos gravoso económicamente, pero menos propenso a adaptarse a un entorno cambiante, apropiado para sectores maduros.
Ejemplos
EEUU
- El Presidente como principal ejecutivo es la figura clave
- El Consejo se convierte en un órgano de supervisión de la gestión
- Separación profunda de las finanzas y la industria
Alemania
-
Sistema dualista de administración, que distingue un órgano de vigilancia de un órgano de Gestión y Dirección, predominando este último.
-
Dominio de la Banca sobre las empresas
Japón
- El Consejo es una extensión de la Dirección
- Sistema Keiretsu: Las empresas y las instituciones financieras cruzan sus participaciones.
Movimientos de Reforma
En el G8
Hay una prioridad de defensa del pequeño accionista, cuya suma constituye la gran masa anónima accionarial y una progresiva influencia de inversores institucionales, hasta ahora adormecidos
-
En EEUU: Los escándalos financieros de los años 70 fomentaron estudios sobre el gobierno societario
- Corporate Director´s Guidebook del American Law Association
- Principles of Corporate Governance de la American Law Institute
- Informe Gilson Kraakman
- Carta magna de General Motors
- Cuestiones:
- Distinción entre directores y administradores
- Se fomenta la constitución de 3 comités básico
- Auditoría
- Nombramiento del Consejo
- Remuneraciones de consejeros y directivos
- Se impulsa la incorporación de consejeros independientes
- En el Reino Unido
- 1992 Informe Cadbury
- Presencia de consejeros no ejecutivos
- Posibilidad de acudir los Consejeros al dictamen de expertos independientes
- Control de las remuneraciones
- Constitución de un Comité de Auditoría
- En Francia
- 1995 Informe Vienot
La globalización está aumentando la presencia en los Consejos de representantes de inversores, suministradores, clientes internacionales y otros colectivos, por lo que además de los accionistas (shareholders), existen otros interesados (stakeholders)
En España
Defectos de los Consejos de las grandes sociedades cotizadas:
-
Desconocimiento de los derechos de los accionistas minoritarios
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Falta de información suficiente, completa y veraz
-
El Consejo en pleno es incapaz de controlar a aquellos de sus miembros que disponen del poder ejecutivo
-
El Presidente disponde de libertad absiluta, en la práctica, para nombrar y separar a los Consejeros
-
No hay procedimientos establecidos para evaluar la gestión del Presidente y para su sustitución se carece de mecanismos que debieran de estar absolutamente normalizados e institucionalizados.
-
Los Consejeros perciben remineraciones desproporcionadas en relación a su dedicación
-
Los Consejos son excesivamente numerosos, lo que inhibe los deseos de participar en las deliberaciones.
-
Es rara la concurrencia de Consejeros verdaderamente independientes.
-
El Consejo se autoperpetúa a través de la reelección. La cooptación es el medio normal de nombramiento.
Reflexiones sobre la reforma de los Consejos de Administración
- Comité de Expertos
- Decálogo del Círculo de Empresarios 1996
- El número de los componentes del Consejo de Administración deberá tender a reducirse, sugiriéndose entre un mínimo de cinco y un máximo de 12
- Se recomienda la incorporación a los Consejos de Administración de consejeros externos profesionales de reconocido prestigio e independencia
- Los consejeros deben orientar su actuación hacia la consecución del interés general de la Sociedad
- La permanencia de los consejeros debería ser revisada transcurridos dos mandatos.
- El Consejo de Administración debe evaluar periódicamente el nivel de eficacia de los sistemas de control interno y reforzar el sistema auditor, constituyendo para ello un Comité de Auditoría
- Se recomienda la constitución de un Comité de Nombramientos y Retribuciones
- El Consejo de Administración evaluará la labor del primer ejecutivo de la Compañía una vez al año
- El Presidente asegurará que todos los asuntos importantes pasen por el Consejo de Administración y que todos sus miembros reciban toda la información que necesiten.
- Se estima conveniente, que el Presidente no acumule a su cargo el de primer ejecutivo de la Compañía.
- La importancia de la función del secretario del Consejo de Administración aconseja dotar a este cargo de ciertas garantías de independencia y permanencia.
- Código Ético de los Consejos de Administración de las Sociedades, CNMV 1997
- Medidas con carácter prioritario para un cambio drástico:
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Separación entre Presidente y Primer ejecutivo
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Si no fuera posible, establecer un procedimiento riguroso de evaluación del Presidente
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Determinar un procedimiento de nombramiento de Consejeros
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Fijar remuneraciones proporcionadas
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Determinar un procedimiento claro de nombramiento y cese del Presidente
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Establecer una debida proporción entre Consejeros ejecutivos y no ejecutivos y sus funciones
-
Considerar la reelección caso por caso y de forma restrictiva
-
Establecer una reunión anual del Consejo, con el objetivo de evaluar la actuación del Presidente y sin la asistencia de éste
-
Estructura institucional del sistema financiero Español
0La autoridad financiera
La política financiera trata de lograr un sistema financiero estable que evite perturbaciones y una protección efectiva de los consumidores de servicios financieros.
Órganos políticos
- Gobierno: Máxima autoridad de política financiera.
- Ministerio Economía y Hacienda: Máximo responsable del funcionamiento de las instituciones financieras.
- CCAA: Competencias en el desarrollo legislativo y la ejecución en su territorio de las bases de ordenación del crédito, banca y seguros.
- UE: Materias como política monetaria y cambiaria y otras dirigidas a lograr la estabilidad financiera.
Órganos ejecutivos
En el sistema español existen tres órganos ejecutivos. Este modelo de una entidad especializada para cada subsistema es uno de los que funcionan en la UE.
- Subsistema crediticio – BE ( Banco de España )
- Subsistema de valores – CNMV (Comisión Nacional de Mercado de Valores )
- Subsistema de seguros – DGSFP (Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones )
Órganos consultivos
Aparecen dos órganos consultivos del Ministerio de Economía y Hacienda.
- CECA ( Confederación Española de Cajas de Ahorros )
- JCS ( Junta Consultiva de Seguros )
Órganos supervisores
El Banco de España
Es el órgano ejecutivo del subsistema crediticio. Actualmente, cuenta con el mayor número de instituciones y las de mayor volumen de activos del sistema financiero.
Forma parte del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), junto al resto de los bancos centrales de los países de la Unión Monetaria, cuya principal responsabilidad es la política monetaria.
Funciones principales:
- Emisión de billetes y puesta en circulación de la moneda metálica
- Operaciones de cambio de divisas y gestión de las reservas del país
- Estabilidad del sistema financiero y correcto funcionamiento de los sistemas de pagos
- Sistemas de compensación y liquidación:
- SLBE: Servicio de Liquidación del Bancos de España: Sistema mayorista
- SNCE: Servicio Nacional de Compensación Electrónica: Sistema minorista
- SEPA: Zona única de pagos para el euro
- Supervisión de las entidades de crédito
- Regulación efectiva y prudente de las normas de acceso a la actividad y de su ejercicio
- Sistema de supervisión continuada
- Medidas correctoras a la vista de la situación de las entidades
- Régimen disciplinario y sancionador que pueden afectar a las entidades y a sus administradores
Funciones relacionadas con el sistema bancario:
- Depósitos y créditos: En Banco de España opera como banquero del sistema bancario realizando operaciones pasivas y activas.
- Central de Información de Riesgos
- Control de cambios: España tiene un régimen de plena liberalización de las transacciones y movimientos de capital con todo el mundo, sin embargo, se requiere aportar información estadística y control fiscal de las operaciones realizadas.
Otras funciones:
- Tesorero del estado **
- Servicios relativos a la deuda pública **
- Elabora y publica estadísticas, informes y estudios y asesora al Gobierno
- ** El Banco de España no esta autorizado a facilitar financiación a las administraciones públicas ni adquirir directamente emisiones de deuda pública.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores
Es el organismo encargado de la supervisión e inspección de los mercados de valores españoles y de la actividad de los que intervienen en ellos.
Objetivos:
- Velar por la transparencia de los mercados de valores españoles y la correcta formación de sus precios.
- Protección de los inversores
La Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones
Es el órgano ejecutivo del subsistema de seguros. Ejerce todas las competencias en materia de seguros y reaseguros privados, mediación de seguros, capitalización y fondos de pensiones.
Forma parte del Ministerio de Economía y Hacienda, por lo que coinciden regulador y supervisor, contrario a la separación que defiende la UE, por lo que se está planteando independizar ambas funciones.
Instituciones financieras
Estructura del subsistema crediticio
EFC: Establecimientos financieros de crédito
Actividades:
- Préstamos y créditos y financiación de transacciones comerciales.
- Factoring y leasing
- Emisión de tarjetas de crédito
- Concesión de avales y garantías
EDE: Entidades de dinero electrónico
Emiten un instrumento de pago denominado dinero electrónico.
ICO: Instituto de Crédito Oficial
- Colabora en el crecimiento y la mejora de la distribución de la riqueza nacional y en el fomento de actividades económicas.
- Ejecuta operaciones financieras dirigidas a afectados de crisis económicas o catástrofes naturales.
- Gestiona los instrumentos de financiación oficial a la exportación, como el Fondo de Ayuda al Desarrollo
- Opera como banco de desarrollo, financiando proyectos de inversión productiva
SGR: Sociedades de garantía recíproca
Surgen para facilitar un acceso al crédito más favorable a las PYMES mediante concesión de garantías. Las SGR las crean las propias PYME.
Cabe la posibilidad de un segundo aval que presta la Compañía Española de Reafianzamiento, SA (CERSA), empresa de capital mayoritariamente público y en la que participan también las SGR más activas.
Estructura del subsistema de valores
ESI: Empresas de servicio de inversión
Prestan servicios de:
- a) Recepción, transmisión y ejecución de órdenes por cuenta de terceros
- b) Negociación por cuenta propia
- c) Gestión de carteras de inversión
- d) Mediación y aseguramiento en la colocación de emisiones y ofertas públicas de venta (OPV)
Tipos de ESI:
- Sociedades de valores: Pueden operar por cuenta ajena (brokers) o como propia (dealers), y realizar todos los servicios señalados.
- Agencias de valores: Solo pueden operar por cuenta ajena y no pueden realizar los servicios b) y d)
- Sociedades gestoras de carteras: Realizan exclusivamente los servicios del apartado c)
IIC: Instituciones de inversión colectiva
Tienen por objeto la captación de fondos del público para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos, financieros o no financieros.
- Fondos de inversión: Emiten participaciones. No tienen personalidad jurídica, por lo que necesitan del concurso de una sociedad gestora. Es obligatoria la existencia de un depositario (entidad bancaria)al que se le encomienda la custodia del efectivo y la vigilancia de la actuación de la sociedad gestora.
- Sociedades de inversión: Emiten acciones. Operan como sociedades anónimas, pero su capital es variable para poder modificarlo con la entrada o salida de los acciones.
En función de los activos en que invierten pueden ser:
- Financieras: Adquieren instrumentos financieros.
- No financieras: Invierten en bienes inmuebles de naturaleza urbana con el fin de arrendarlos.
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FONDOS DE INVERSION |
SOCIEDADES DE INVERSION |
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FINANCIERAS |
Fondos de inversión |
Sociedades de inversión de capital variable (SICAV) |
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NO FINANCIERAS |
Fondos de inversión inmobiliaria |
Sociedades de inversión inmobiliaria |
Entidades de capital riesgo y fondos de titulización de activos
El capital-riesgo es una actividad financiera que consiste en invertir en empresas (generalmente PYME) innovadoras que presentan dificultades de acceso a otras fuentes.
Clases de entidades de capital-riesgo:
- Sociedades de capital riesgo: Sociedades anónimas.
- Fondos de capital riesgo: Sin personalidad jurídica, necesitan una sociedad gestora.
La titulización es un proceso que permite la conversión de un activo no negociable en valores transmisibles en los mercados financieros. Es una manifestación de la desintermediación al sustituir la financiación bancaria por los valores negociables emitidos.
Los fondos de titulización de activos (FTA) son patrimonios sin personalidad jurídica, por lo que necesitan una sociedad gestora y contar con un depositario. Adquieren derechos de crédito no negociables con los recursos que obtienen de la emisión de valores de renta fija (bonos de titulización) y de préstamos de entidades de crédito. El riesgo financiero de estos bonos debe ser calificado por una agencia de rating reconocida por la CNMV. Actualmente son tres: Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch
Un tipo de FTA son lo fondos de titulización hipotecaria, cuyo activo esta formado por participaciones hipotecarias.
Estructura del subsistema de seguros
Entidades aseguradoras
Actividades:
- Seguros directos de vida o distinto del seguro de vida y de reaseguro
- de capitalización basadas en técnicas actuariales
- Operaciones preparatorias o complementarias de las anteriores; y
- De prevención de daños vinculados a la actividad aseguradora
Fondos de pensiones: Al no tener personalidad jurídica, necesitan una sociedad gestora y contar con un depositario. Son patrimonios creados con el fin de dar cumplimento a los planes de pensiones. El funcionamiento es similar a un fondo de inversión con la diferencia que su liquidez esta condicionada a alguna de las siguientes circunstancias: jubilación, fallecimiento, paro de larga duración, invalidez laboral o enfermedad grave.
Definen:
- El derecho de las personas a recibir rentas o capitales por jubilación, supervivencia, viudedad, orfandad o invalidez.
- Las obligaciones de contribución
- Las reglas de constitución y funcionamiento del patrimonio
Mercados financieros
Mercados interbancarios: Del control e inspección se encarga el Banco de España
- Mercados de depósitos
- Mercados de divisas
Mercados de valores: La supervisión e inspección corresponde a la CNMV
- Mercados de deuda pública
- Bolsas de valores, futuros y opciones financieros
- AIAF
Entorno de riesgo en análisis de inversiones
0Concepto y tipología de riesgos
Riesgo: Posibilidad de presentación de una situación que puede afectar las previsiones de las magnitudes de un proyecto de inversión.
- Riesgo económico: Sometido a largo plazo, derivado de una variación inesperada de algunas variables fundamentales.
- Riesgo de los negocios: Es una matriz del riesgo económico basado en magnitudes de la explotación, de crecimiento y relativas a los activos.
- Riesgo de pronóstico: Derivado de un posible error en la estimación de los parámetros básicos.
- Riesgo operativo: Derivado de la actividad operativa.
- Riesgo básico: Es el del cambio en el precio de un activo
- Riesgo de crédito: Derivado de la no recuperación de los flujos prestados
- Riesgo de tipo de cambio: Derivado de la variabilidad de las cotizaciones de divisas
- Riesgo de mercado: Riesgo genérico que incluye alteraciones de precios, tipos de cambio o tipos de interés.
- Riesgo financiero: Derivado de la estructura de su pasivo.
- Riesgo de liquidez: Es el que tiene un instrumento que no puede ser vendido a su valor intrínseco con la suficiente rapidez.
- Riesgo operacional: Derivado de controles inadecuados, errores humanos, fraude
- Riesgo de transferencia: Variante del riesgo de crédito, cuando acreedores extranjeros no pueden acceder al cobro por falta de divisas.
- Riesgo legal: Derivado de deficiencias en la contratación, cambios legales o inseguridad jurídica
- Riesgo de liquidación: Cuando una de las partes realiza pagos o entregas antes que la otra cumpla sus obligaciones.
- Riesgo sistémico: Derivado de la insolvencia o crisis de una institución relevante o mercado que afecta al conjunto del Sistema Financiero de un país.
- …
El rendimiento y riesgo de un proyecto son cualidades relativas, siendo conveniente determinar si el conjunto rendimiento-riesgo, es o no el adecuado.
Recordatorio sobre conceptos de probabilidad
Probabilidad: Relación existente entre el número de casos favorables y el número de casos posibles de presentación de un suceso.
Probabilidad subjetiva: Se asocia a la impresión personal del sujeto que la formula.
Esperanza matemática: Es el indicador de tendencia central de una variable aleatoria y es sinónima del concepto "media aritmética"
Un criterio prudente cuando se hacen hipótesis sobre flujos monetarios por distintos decisores es que debe calcularse y compararse la esperanza matemática de utilidad o "moral", maximizando la probabilidad de ganar y minimizando la de perder.
Flujo medio de caja
El valor capital medio (VCM) es:
La tasa de retorno media 
La condiciones de efectuabilidad:
- El valor capital medio sea positivo , y
- La tasa de retorno media sea mayor que el coste de capital
El riesgo en los modelos clásicos de selección de inversiones
Método de ajuste de K
El nuevo tipo de descuento ajustado a riesgo es:
Siendo la nuevo fórmula del valor capital:
Método de reducción a condiciones de certeza
La dificultad estriba en determinar las primas de riesgo p, que además conlleva un alto margen de subjetividad por parte del inversor.
Suele utilizarse un método que consiste en ajustar los flujos según el riesgo de la operación multiplicando por un coeficiente
El nuevo valor capital es:
La nueva tasa de retorno:
Si los dos métodos fueran equivalentes debería verificarse:
De lo que se deduce que:
Diferencias
- El método de ajuste de K contempla el proyecto de forma global.
- El método de reducción a condiciones de certeza contempla el proyecto en sus flujos intermedios, pudiendo introducir coeficientes de ajuste en momentos aislados.
Una expresión alternativa
Sugerida por Cooley, consiste en ajustar el riesgo en el período en que se genera cada cuasi-renta, entendiendo que el riesgo no es acumulativo como la inflación.
El VAN ajustado a riesgo es:
Valor medio y varianza del valor capital y de la tasa de retorno
Esperanza matemática del desembolso inicial
Esperanza matemática del flujo de caja en el momento t
Esperanza matemática del valor capital
Varianza
Desviación típica
Sensibilidad en los criterios de inversión
Criterio del valor capital
Consideramos el valor capital de una inversión:
- Toda inversión es efectuable si el valor capital es positivo
- Los cálculos se hacen sobre magnitudes estimadas
- Es recomendable hacer variar las magnitudes básicas (Desembolso inicial, Cuasi-rentas y coste de capital) entre ciertos intervalos
Criterio de la tasa de retorno
La tasa de retorno es:
- Toda inversión es efectuable si el valor de r que hace VC=0 es superior al coste del capital K
- El cálculo obliga a hacer estimaciones de A y Q
La inversión en recursos humanos
0Razones que justifican el estudio de la inversión en recursos humanos:
- La participación de las rentas del trabajo supera más de la mitad del valor anual del PIB
- Crecimiento de las asignaciones al consumo de capitales fijos
- La reducción en el protagonismo de las rentas del sector público
- La reducción del excedente de explotación
La falta de planificación de las necesidades de recursos humanos pueden tener repercusiones económicas y funcionales en la empresa.
La planificación de recursos humanos debe considerar:
- los condicionantes del mercado de trabajo ( sueldos, salarios, seguridad social…)
- las imperfecciones debidas a la falta de información acerca de las exigencias profesionales de los empleos y del CV del aspirante
- buscar la mejora operativa de los mercados de trabajo
El cambio de las relaciones obrero-patronales han cambiado debido a la mejor formación y mayor información disponible, por ello es necesario un cambio social para evitar enfrentamientos graves.
Para ello se propone una política de "marketing social", cuyas ideas son:
- Tratar al empleado como a un cliente
- Crear adecuados canales de comunicación
- Trato personalizado de quejas e insatisfacciones
- Promover la iniciativa y mejorar las condiciones de trabajo
- Negociación directa con el empleado, evitando representantes profesionales
Factores que influyen en la productividad del trabajo humano
De entidad material:
- Ambiente
- Iluminación
- Humedad
- Ruido
- Monotonía
- Remuneración…
De entidad inmaterial (psicológica o sociológica)
- Cuantía, estructura y composición del salario
- Organización y dirección empresarial
- Procedimiento de reclutamiento y selección
- Sistema de formación
- La forma de supervisión
- Sistema de motivación
- Sistema de participación de los empleados en las decisiones de la empresa
- Sistema sociotécnico
Tras la unión a la UE:
Comportamientos contradictorios:
- Escasa atención a una adecuada gestión del personal
- La inversión en formación es lo primero que se recorta en crisis
Aspectos positivos:
- Políticas de retribución y motivación singularizadas y segmentadas
- Evolución de la política de formación
La corriente de costes de las inversiones en RRHH
Los costes que afectan a los RRHH son, entre otros:
- Los sueldos y salarios de convenio
- Las pagas extraordinarias
- Las retribuciones de antigüedad, complementos, dedicación…
- Las retribuciones derivadas de promociones, reclasificación, rotación…
- Servicios auxiliares
- Formación
- Prestaciones sociales no salariales
- Seguridad Social
- Gastos potenciales: Suspensiones / Extinciones de contrato
De esta gama hay cargas típicas del ejercicio (Sueldos, Seg Social…) y otras propias de inversión (Reclutamiento, selección, formación…)
Factores que pueden afectar de la la vida útil de un recurso humano:
- Probabilidad de vida física
- Edad de jubilación
- Edad y grupo profesional
- Nivel de salud física y mental del empleado
- Grado de evolución de conocimientos
- Tipo de organización y la imagen de la empresa
El concepto de capital humano
Según los censos norteamericanos:
A través del producto marginal del trabajo: 
Modelo de Flamholtz:
El modelo estima la esperanza matemática del valor del individuo, la cuál esta formada por el valor condicionado del individuo y la probabilidad de este de pertenecer a la organización.
El valor condicional del individuo depende de 3 parámetros básicos:
- Productividad
- Transferibilidad
- Promocionabilidad
Resultado de 2 condiciones:
- Interacción de capacidades y competencias del individuo
- Nivel de actividad
- Actividades antes su trabajo y la organización
Recursos Humanos:
En sentido amplio: Recursos demográficos de la nación medidos en asociación a una serie de indicadores que delimitan la calidad del bienestar social:
- Número y estructura de la población
- Nivel educativo
- Grupo de actividad profesional
- Grado de tecnificación
- Esperanza de vida
- Nivel sanitario y de mortalidad
- Nivel de nutrición
- Grado de acceso a elementos de confort
- Nivel de remuneración
- Productividad laboral
- Nivel y eficacia de la participación cívico-social y política
- Nivel de conflictividad
- ..
Segundo planteamiento: (RRHH = Mano de obra, Fuerza de trabajo o Mano de obra económicamente activa
El valor de los RRHH es el resultado de multiplicar:
- La población demográfica
- La razón mano de obra / población
- Promedio de horas de trabajo / semana / trabajador
Para un estudio en profundidad del potencial humano, los RRHH pueden considerarse cuantitativamente y cualitativamente
Concentrándonos en aspectos microeconómicos, se aprecia que el capital humano ha sido parte sustancial de la evolución empresarial por:
- Aportación neta al crecimiento económico de la empresa
- Evolución de las reivindicaciones de los empleados más allá de tipo salarial
- Evolución de la estructura organizativa
- La formación profesional ha llegado a ser una necesidad económica
- El trabajador esta empezando a ser trazado como un cliente
Allan-Richard por un lado y Flamholtz por otro, explican hasta donde es considerado el recurso humano a nivel individual dentro de la empresa.
- Posición de Allan-Richard: El valor individual del empleado en relación con el puesto que desempeña, puede ser establecido mediante la ponderación de los cinco componentes en su propio quehacer profesional, que son: Habilidad manual o profesional, Conocimiento técnicos profesionales, Conocimientos técnicos adicionales, Capacidad de juicio y Ética profesional.
- Posición de Flamholtz: El valor del individuo en la organización esta basado en los siguientes conceptos:
- En relación con la organización empresarial: El estilo de dirección, la estructura organizativa, el papel desempeñado por el individuo y el grado de satisfacción con la organización.
- En relación con el individuo: Los rasgos de su personalidad, las actitudes cognoscitivas, su pericia y su movilidad unida a la productividad.
Óptica pública de la inversión en capital humano
Razones por la que los modernos tratadistas defienden la necesidad de inversión pública en capital humano:
- El capital humano tiene muchas de las características propias de los bienes públicos puros.
- Invertir en recursos humanos supone proporcionar al individuo más bienes de los que puede adquirir con su trabajo.
- El valor de la incertidumbre desde una óptica pública es menor que que en la privada.
- La tasa de retorno de la inversión pública se interpreta en sentido diferente en el campo privado.
Óptica privada de la inversión en capital humano
La empresa invierte en su propio capital humano dentro del contexto de maximización de beneficio. Sin embargo, en la capacitación profesional hay dos matices a considerar:
- Capacitación general: Los incrementos en el producto marginal del trabajo son acumulativos para el individuo.
- Capacitación específica: La empresa será la principal beneficiaria.
Presupuesto y gasto público
0Concepto y aparición histórica del presupuesto
El presupuesto es el registro sistematizado del previsible movimiento de recursos que, a lo largo de un período de tiempo determinado, van a suponer las intervenciones públicas para la consecución de las grandes finalidades que tienen planteadas la sociedad. (asignación, distribución y crecimiento)
Sin embargo, este proceder no fue asumido por el sector público hasta fechas recientes, concretamente en la Inglaterra de las últimas décadas del S.XVIII, debido a las siguientes tres razones:
- El fraccionamiento y dispersión de los asuntos públicos que existía en las sociedades medievales y moderna.
- Hasta bien entrado el S.XIX, el sector público de las economías occidentales tenía escasa relevancia.
- El presupuesto es una institución íntimamente ligada a los sistemas políticos de democracia representativa, y estos se generalizaron a partir de la segunda mitad del S.XIX
Características y definición de presupuesto
- Constituir un acto de previsión
- Equilibrio entre gastos e ingresos
- Regularidad en su confección
- Se expresa en lenguaje contable
- Previsión normativa
Definición de presupuesto por Fritz Neumark: "Resumen sistemático, confeccionado en periodos regulares, de las previsiones, en principio obligatorias, de los gastos proyectados, así como de las estimaciones de los ingresos previstos para cubrir tales gastos"
Contenido material de los presupuestos del estado
La expresión "presupuestos generales del estado" se refiere al estado de ingresos y gastos previstos para un cierto período y correspondientes únicamente a la parte del mismo integrada por el estado y sus organismos autónomos de carácter administrativo. Es decir, que el estado sólo informa con carácter general y al máximo nivel de agregación, teniendo las demás unidades públicas sus propios presupuestos.
Orden presupuestario de gastos
Las cifras de gasto consignadas en el presupuesto son conocidas como créditos presupuestarios, los cuáles son clasificados bajo tres criterios: el Funcional o por Programas, el Orgánico y el Económico
- Clasificación orgánica: En función de cuáles sean los agentes públicos que han de realizar el gastos, los cuáles estos se agrupan en secciones presupuestarias.
- Clasificación funcional:
- Servicios de carácter general
- Defensa, protección civil y seguridad ciudadana
- Seguridad, protección y promoción social
- Producción de bienes públicos de carácter social
- Regulación económica de carácter general
- Regulación económica de carácter general
- Regulación económica de sectores productivos
- Transferencias a otras Administraciones públicas nacionales y supranacionales
- Deuda pública
- Clasificación económica: Sistematiza los distintos criterios presupuestarios atendiendo a la naturaleza económica de los mismos, según este criterio, el Presupuesto del Estado en España desglosa los gastos públicos en 9 categorías:
- Gastos de personal
- Gastos en bienes y servicios corrientes
- Gastos financieros
- Transferencias corrientes
- Fondo de contingencias y otros imprevistos
- Inversiones reales
- Transferencias de capital
- Activos financieros
- Pasivos financieros
Orden presupuestario de ingresos
- El presupuesto del estado clasifica a los ingresos únicamente al criterio económico.
- Impuestos directos
- Impuestos indirectos
- Tasas y otros ingresos
- Transferencias corrientes
- Ingresos patrimoniales
- Enajenación de inversiones reales
- Transferencias de capital
- Activos financieros
- Pasivos financieros
El ciclo presupuestario
| Preparación | Discusión y Aprobación | Ejecución y control ejecutivo | Control Judicial | Control Legislativo |
| Ejecutivo | Legislativo | Ejecutivo | Judicial | Legislativo |
| 6 meses | 3 meses | 1 año | 1 año | 3 meses |
Preparación del presupuesto
Cada centro gestor elabora sus previsiones de gasto para el año que viene para ser discutidas y negociadas, culminándose en un documento general que reúne las previsiones de gastos y los recursos necesarios.
La responsabilidad es del Ejecutivo y han de intervenir todos los agentes de las administraciones públicas, pero hay 2 posibilidades según el mayor protagonismo:
- Ministerio de Hacienda: P.ej: España con las intervenciones delegadas
- Jefe de Gobierno
La solución más aceptada es equidistante entre las dos.
Problemas de la elaboración:
- Cómo cifrar las previsiones
- Presencia de intervenciones espurias de origen político
Históricamente el presupuesto era una herramienta para limitar la intervención pública considerando el gasto público como mal necesario. Surgen la regla de los techos, porcentajes máximos de aumento, la regla del penúltimo año.
Este conjunto de reglas sin fundamento científico fue ampliamente aceptado por dos razones:
- Su simplicidad
- Su férreo seguimiento garantiza que el estado tenga pocas oportunidades de intervenir en la actividad económica.
Esta forma de realizar el presupuesto fue cambiando al entender que este debía ser coherente con las previsiones económicas generales.
No obstante a este perfeccionamiento, la realización del presupuesto actualmente no se ha reducido a una cuestión técnica, estando influenciada por intereses sociales muy distintos, dando lugar a 2 tácticas propias de la elaboración del presupuesto:
- La sobrevaloración espuria de los gastos públicos
- La infravaloración espuria de los gastos públicos
Discusión y aprobación del presupuesto
Esta fase consiste en el debate, modificación y aprobación o rechazo por parte del poder Legislativo de las previsiones presupuestarias efectuadas por el Ejecutivo.
Existen 2 prácticas distintas:
- Estudio por comisiones del Legislativo: Ej: EEUU con 12 subcomisiones, divididas según un criterio funcional.
- Estudio por el pleno mismo: Ej: Gran Bretaña, la cámara de los comunes discuten el presupuesto en pleno.
En el caso de España, existe una comisión de presupuestos en el Congreso y otra en el Senado.
La capacidad de los representantes parlamentarios que tienen para introducir modificaciones (enmiendas) a las cifras presentadas por el Ejecutivo, es extremadamente limitada.
Causas: Abandono de la actitud fiscalizadora y de contención de los gastos, sustituidas por un febril crecimiento de las actividades e intervenciones públicas en cantidad y diversidad, debido a la Crisis de 1929 y la subsiguiente Gran Depresión.
Consecuencias: Reforzamiento de la posición del Ejecutivo, en detrimento del Legislativo.
Una vez discutido y enmendado el presupuesto, se somete a su aprobación al pleno del parlamento. Si es aprobado, se inicia la ejecución el primero de enero, si es rechazado, se devuelve al Ejecutivo para que lo rehaga. En este último caso, se produce una prorroga automática de los presupuestos anteriores limitada temporalmente.
La ejecución del presupuesto
Una veza el presupuesto ha sido aprobado por el parlamento y se convierte el ley, la entrada del nuevo año marca el inicio de un nuevo ejercicio presupuestario a efectos de su ejecución.
El control del presupuesto
Finalidades:
- Política
- De carácter económico-financiero
Clases de control:
- Interno
- Administrativo
- Externo
- Judicial
- Político
La concepción clásica del presupuesto y su crisis
El Presupuesto del Estado ha de dar respuesta clara e inmediata a 4 cuestiones, cuyas respuestas has sido invariables en el periodo que va desde finales del s.XVIII hasta ya entrado en s.XX
- SUJETO, es decir, ¿quién decide el presupuesto?
- TIEMPO, es decir, ¿cuándo se elabora y se ejecuta el presupuesto?
- FORMA, es decir, ¿cómo ha de ser el presupuesto?
- FILOSOFIA, es decir, ¿por qué el presupuesto debe tener uno u otro contenido?
Principios presupuestarios de carácter político
Formulados por economistas clásicos, convencidos de que la intervención pública en materia económica era contraproducente.
- Principio de competencia
- Principio de universalidad
- Presupuesto de unidad presupuestaria
- Principio de especialidad
- Principio de publicidad
- Principio de claridad
- Principio de anualidad
Los principios contables
Son la traducción a la técnica contable de los principios políticos.
- Principio de presupuesto bruto
- Principio de unidad de caja
- Principio de especificación
- Principio de ejercicio cerrado
Los principios económicos
Ensamblados con los principios políticos y contables.
- Limitación del gasto público
- Neutralidad impositiva
- Principio de equilibrio presupuestario anual
- Principio de autoliquidación de la deuda
Funciones de la Hacienda Pública
0Introducción
En este tema estudiaremos la paradoja de que en la mayoría de las sociedades actuales, autodenominadas "economías de mercado" o "economías libres", según sus contabilidades nacionales, la relación entre la actividad económica privada y la pública, respecto al total nacional, suele rondar el 50%
La razón última de esta situación deriva del hecho de que el mercado competitivo, la propiedad privada de los medios de producción y la libre iniciativa individual, por sí solos, son insuficientes en satisfacer las grandes aspiraciones que tiene planteadas la sociedad, que según R. Musgrave, se pueden dividir en 3 categorías, las cuales son las 3 funciones de la Hacienda Pública:
- La asignación óptima de los recursos.
- La distribución equitativa de la renta
- El crecimiento económico estable.
Asignación óptima de los recursos
Según la Teoría Económica, es posible que el mercado o sistema de precios alcance el óptimo en la asignación de los recursos dados unos requisitos, de entre los cuales caben destacar:
- Relativos al mercado
- No existen barreras de entrada / salida
- Hay información perfecta
- Relativos a los agentes que en el intervienen
- Demandantes y oferentes son precio aceptantes
- Funciones de utilidad / producción independientes
- Comportamiento racional: Maximización de beneficio / utilidad
- Respeto a las preferencias individuales
- Relativos a los bienes y servicios intercambiados
- Homogéneos
- Perfectamente divisibles
- Susceptibles de apropiación exclusiva mediante precio
- Son de consumo rival (de oferta no conjunta)
- Total ausencia de efectos externos
Cumpliéndose estos requisitos de competencia perfecta y que la producción tenga rendimientos constantes o decrecientes, es decir, que tenga una estructura creciente de sus costes, se llega al óptimo produciéndose el "vaciado de los mercados"
En caso de incumplirse alguno de los requisitos se llegará a una situación diferente a la óptima.
Necesidades sociales y bienes públicos
Son necesidades sociales las que son satisfechas por bienes y servicios públicos, es decir, aquellos cuya producción total cifra el consumo que tanto todos como cada uno hacen de los mismos.
Características:
- Forman parte del esquema de preferencias del consumidor.
- No rivalidad de consumo en los bienes y servicios públicos que las satisfacen
- No aplicabilidad del principio de exclusión a los bienes y servicios públicos que las satisfacen.
Ejemplos de bienes y servicios públicos:
- Servicios de ley y orden: Servicios judiciales, policía, instituciones penitenciarias…
- Defensa nacional
- Servicios exteriores: Embajadas, consulados…
La razón de una intervención pública en la provisión de estos bienes y servicios, es que dadas las características de estos, en un mercado de competencia perfecta, no encontrarían oferentes.
Tipos de bienes y servicios públicos:
- Puros o Polares: Aquellos en los que la no rivalidad y la no aplicabilidad del principio de exclusión son absolutos y afectan a todo el ámbito territorial del estado.
- Mixtos: Aquellos donde concurren estas características de forma parcial o sólo una de ellas.
Efectos externos
Concepto aportado por el economista británico Arthur Cecil Pigou.
Surge un efecto externo o externalidad cuando se produce una interdependencia entre las funciones de consumo y/o producción de los distintos agentes que intervienen en el mercado del bien que se esté considerado, lo cual, supone un incumplimiento al requisito de independencia de las funciones para la asignación óptima de los recursos.
Los efectos externos pueden ser positivos o negativos, y según sean estos, hablaremos de externalidades positivas o negativas.
En presencia de bienes y servicios que generan efectos externos, el mercado en equilibrio es ineficiente por lo que es necesaria una intervención pública correctora. No obstante, hoy día, estas consideraciones no son aceptadas unánimemente por la comunidad académica.
Necesidades preferentes e indeseables
Son aquellas que se satisfacen con bienes y servicios que generan efectos externos. Según generen externalidades positivas o negativas se hablará de necesidades preferentes o indeseables.
Ejemplos de bienes y servicios generadores de externalidades:
- Positivas: Educación, Sanidad
- Negativas: Tabaco, Alcohol
El sector público se ve forzado en intervenir en su provisión ya sea incentivando su producción y animando a su consumo o constriñendo su consumo, vulnerando, sea cual sea el caso, el respeto a las preferencias individuales.
Argumentos que justifican esta intromisión:
- Ignorancia y/o irracionalidad de los consumidores
- Especial y fuerte presencia de externalidades
- Importancia estratégica de estos bienes y servicios en las políticas de redistribución de renta y riqueza. A partir de este argumento, se define el concepto de bienes preferentes o tutelares.
Argumento de oposición
- La intromisión en las preferencias individuales en una democracia es un paternalismo fuera de lugar.
Estructura de costes de la empresa y asignación óptima
La condición de equilibrio en competencia perfecta es que el precio sea igual al coste marginal.
Si se consideran rendimientos a escala crecientes o constantes, el criterio 
Esta situación no es compatible con la competencia perfecta y da lugar al denominado "monopolio natural".
A pesar de ello, la provisión de este tipo de bienes y servicios, por lo general básicos y de consumo obligado, queda a merced de un monopolio de oferta, lo que desde un punto de vista social es inaceptable.
De esta forma se justifican las intervenciones públicas en la búsqueda de la asignación socialmente óptima, concretándose de forma directa en empresas públicas y de forma indirecta con regulaciones y precios intervenidos.
Distribución equitativa de la renta
Formas de entender la distribución de renta
La distribución de la renta es un fenómeno socioeconómico que puede ser estudiado desde múltiples y muy diferentes perspectivas.
- Distribución personal: Considerar como se divide la renta entre las diferentes personas que integran el colectivo social del sistema.
- Distribución funcional.
- Distribución territorial.
- Distribuciones intra/intergeneracionales.
Aquí se va a considerar la distribución de la renta desde una perspectiva personal.
La distribución de la renta ¿es sólo un problema económico?
Considerando la renta desde una perspectiva personal, suscita la idea de que la distribución personal de la renta como resultado del libre mercado es por completo inaceptable desde el punto de vista social.
Sin embargo, hay que tener presente que el mercado no fue concebido para la consecución del objetivo justicia en la distribución, por lo que no se le puede atribuir responsabilidad al respecto.
El mercado autorregulable adjudica la renta exclusivamente entre aquéllos que evidencian capacidad productiva, lo que no tiene nada que ver con conceptos tales como justicia, equidad, igualdad…
El sector público, aun con criterios de actuación adicionales (coacción y ausencia de lucro), tampoco será capaz de alcanzar una distribución personal de la renta y la riqueza justa, porque tal objetivo solo puede ser definido en términos bastante ambiguos, entrañando siempre un juicio de valor previo, debido a la coincidencia de tres facetas distintas (Ética, Política y Económica)
Actuaciones redistributivas del sector público
La política distributiva debe instrumentalizarse mediante un cuadro de intervenciones que sea capaz de incidir en las múltiples y diversas causas que condicionan a la distribución de renta que se quiere modificar. Esto implica que la tarea de redistribución de la renta ha de acometerse mediante intervenciones presupuestarias (las que nos conciernen aquí) y no presupuestarias.
Tipos de intervenciones redistributivas de carácter presupuestario:
- Referidas al orden de los gastos públicos, afectan de dos maneras:
- Directamente, a través de las transferencias dirigidas a segmentos de población beneficiarios.
- Indirectamente, alterando los precios relativos (financiando mediante transferencias a los agentes productores), de aquellos bienes y servicios que repercuten en la distribución final de la renta. (P.ej: Educación y salud)
- Referidas al orden de ingresos: Se incluyen todas las actuaciones tributarias. Generan una mayor tensión social y controversias entre teóricos.
Crecimiento económico estable
Es la función de la hacienda pública, resultado de la suma de dos sub-funciones distintas pero interrelacionadas entre sí:
- Asegurar que las principales variables macroeconómicas del sistema mantengan niveles estables
- Contribuir a la consecución de tasas de crecimiento económico que permitan aumentar el bienestar social.
Es el contexto en el que J.M.Keynes plantea y desarrolla su Teoría General, proponiendo utilizar los programas de ingresos y gastos públicos como elementos compensatorios de las oscilaciones en la actividad económica privada a fin de asegurar un nivel de ocupación del sistema elevado y estable. Para ello se prescriben unas reglas básicas de actuación, que resumiendo:
- Si prevalece el paro forzoso, ha de incrementarse la demanda agregada.
- Si prevalece la inflación, ha de reducirse la demanda agregada
- Si hay pleno empleo y estabilidad en los precios, se trata de mantener el nivel agregado de gasto monetario a precios corrientes.
Esta función se entendió necesaria a raíz de la crisis económica de 1929, su mayor interés fue debido a las inestabilidades y tensiones inflacionistas tras la Segunda Guerra Mundial y cayó en descrédito por la crisis energética de los setenta.
El impacto de las crisis económica y financiera en el mundo
0
por Antonio Martinez
en Canal Uned
Análisis sobre la evolución de las crisis financiera y económica en el mundo. Se revisan especialmente los datos más recientes sobre los efectos de la crisis en los Estados Unidos, Europa y España.
Interviene: José M Marín Quemada, catedrático de Economía Aplicada, Departamento Economía Aplicada e Historia Económica (UNED)
Inversiones bancarias (y no bancarias) en tiempos de crisis (I)
0
por Antonio Martinez
en Canal Uned
Análisis de los instrumentos financieros más demandados, a partir de la encuesta de la consultora JP Morgan que recoge el sentimientos de confianza de los inversores particulares españoles y sus preferencias de inversión.
Intervienen: Damián de la Fuente Sánchez, profesor titular de Economía Financiera, Departamento Economía de la Empresa y Contabilidad (UNED)
No a la venta
0DOCUMENTAL – Un documental del Observatorio de Responsabilidad Social Corporativo en coproducción con la Universidad Nacional de Educación a Distancia (UNED)
Las personas de todo el mundo cada vez somos más dependientes de un menor número de grandes empresas globales, los estados pierden poder al mismo ritmo que las grandes corporaciones lo ganan, la globalización ha generado un nuevo contexto que requiere una redefinición de las reglas de juego para la sociedad global del siglo XXI.
En este contexto surge el debate en torno a la Responsabilidad Social Corporativa o de las empresas (RSC), que se plantea como el punto de partida desde el cual replantearse el equilibrio entre el desarrollo económico, la sostenibilidad ambiental y el desarrollo social necesarios para construir el nuevo tipo de sociedad que queremos. Aunque se está produciendo un incremento paulatino del interés por la Responsabilidad Social Corporativa, tanto en círculos empresariales como en el ámbito social, el proceso está siendo lento.
Es el momento de que nos planteemos qué tipo de sociedad queremos construir y qué papel debemos jugar para contribuir a su desarrollo. Debemos asumir el rol de personas consumidoras, trabajadoras y opinión pública implicadas en la aplicación de los modelos responsables en todos los ámbitos de actuación de las empresas.
Crisis económica y financiera, ¿hasta cuando?
0
por Antonio Martinez
en Canal Uned
Valoración sobre la evolución de la crisis financiera y económica en el entorno internacional y en España.
El Petróleo como problema
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El petróleo es el combustible fósil sobre el que gira la vida moderna.
Del cártel de las 7 hermanas al cártel de la OPEP
1928 – Acuerdos de Achnacarry (Escocia) firmado por Royal Dutch, Standard Gil, Anglo-Iranian, Gulf, Texaco, Standard de California y Mobil Oil: “Las siete hermanas”
El acuerdo suponía principalmente en el reparto de los mercados y la aplicación de un precio único, el correspondiente al Golfo de México.
El cártel se fue quebrando tras la II Guerra Mundial, sin embargo su dominio se mantuvo hasta 1960
1960 – Nacimiento de la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo)
Dos objetivos:
- Regular el mercado del petróleo, de forma que sirva a los intereses de los países productores
- Obtener precios rentables para los productores
Tiene a su favor, desde el principio, su posición dominante en la producción y reservas de petróleo, que se va a ver favorecida por la celeridad del consumo mundial.
Los escalones de la crisis
1970 – Gadafi presiona para que se reduzca la producción.
1970 – Rotura del oleoducto Tapline
1971 – OPEP firma el Acuerdo de Teherán, donde se establece un sistema conjunto de fijación de precios y una fórmula de protección para compensar las posibles depreciaciones del dólar.
1970-1973 – Se duplica el precio del petroleo.
1973 – La 4ª Guerra Árabe Israelí (Guerra Yom Kippur) > OPEP eleva los precios un 70% e impone un embargo a los países que habían defendido la causa israelí
1978 – OPEP decide elevar los precios escalonadamente hasta llegar a un 14% en 1979
1979 – La llegada de Jomeini a Irán, enturbió los mercados, provocando que buena parte del petróleo contratado a plazo se desviase al mercado “spot”
1981 – Barril de petróleo 36 dólares, la OPEP había alcanzado sus objetivos.
Razones económicas de las crisis
- Deseo de los países productores de tener en sus manos la extracción y distribución del petróleo
- Cambio experimentado en los mercados de petróleo, a consecuencia de las mayores importaciones de EEUU y Japón
- Rigidez a corto plazo de la demanda debido a la ata elasticidad-renta y la baja elasticidad-precio
Efectos de las crisis
Para los países importadores:
- Empeoramiento de su Relación Real de Intercambio
- Pérdida de renta real que limita su capacidad de crecimiento
Para los países exportadores
- Altos ingresos por exportaciones
- Importaciones limitadas debido a la limitada capacidad de absorción
Reciclaje de petrodólares
- Los fondos adicionales de los exportadores se depositaron en los grandes bancos internacionales, que sirvieron para financiar a muchos países importadores.
Incremento de la deuda externa de los países en desarrollo
- La primera elevación de precios se financió fácilmente
- La segunda elevación, trastocó el panorama
- El precio de las exportaciones cayó
- El coste de la deuda se elevó
- 1982 – México: Suspensión de pagos externa.
Debilitamiento temporal de la OPEP
A largo plazo, el aumento de las elasticidades, terminó por reducir la demanda de petróleo.
Nuevos competidores: Reino Unido, Noruega, México y China
1979-1985: La estrategia de la OPEP se basó en defender la política de precios altos
1983: Reunión en Londres de la OPEP: Arabia Saudí seria el productor acomodante “swing producer”
1985: Arabia Saudí decidió no continuar este sistema que iba contra sus intereses y se atuvo a una couta.
1985: El precio del petróleo se derrumbó a los 15 $/barril
La Guerra Iran-Irak, la invasión de Kuwait por Irak y las divergencias de opinión entre maximizar el precio o mantener cuotas de producción, debilitaron a la OPEP
1992: Ecuador abandona la OPEP
El tercer sobresalto
1990: Guerra del Golfo: 40$ / Barril debido a una serie de temores:
- Temor a que la producción de Arabia Saudí pudiera quedar afectada ante una posible invasión de Irak
- Temor a que la producción de los demás países no pudiera compensar la desaparición de la oferta kuwaití
- Temor a que, al quedar inutilizadas las refinerías de ese país, no hubiese capacidad suficiente de refino en el mundo
1991: Estalla la Guerra. Temores disipados
Causas del tercer sobresalto:
- Largo período de tranquilidad de los mercados, entre 1986 y 1998
- El demanda del área OCDE, creció una media superior al 3% entre 1994-2000
- La demanda de productos petrolíferos tropezó con problemas del lado de la oferta en EEUU y Europa, por razones medioambientales.
- Situación actual de la OPEP, con mayor capacidad organizadora, debido a:
- Menores tensiones políticas
- Menores posibilidades de incumplir sus compromisos de cuota. (Están al límite de su capacidad de producción)
El cuarto gran sobresalto
Desde mediados de 2002 el precio del petróleo inicio una escalada continua que deriva de una serie de razones de demanda y oferta a las que hay que añadir un equilibrio de Nash del mercado.
Causas por el lado de la demanda:
- Expansión global de 2004-2005
- Alta elasticidad-renta de la demanda, debido al crecimiento de los países emergentes asiáticos.
- Baja elasticidad-precio de la demanda, causada por la prevalencia del sector transporte, puesto que a corto/medio plazo parece no haber sustitutivos para la gasolina y el gasóleo.
- No parece existir peligro de inflación en los países desarrollados.
Causas por el lado de la oferta:
- No es posible aumentar la producción cuando se está a límite de capacidad, sin efectuar costosas inversiones.
- La OPEP ha reforzado su presencia en el mercado
Equilibrio “a medias” de NASH en el mercado de petróleo:
- Satisface a los productores porque las ventas son cada vez mayores.
- Satisface a las compañías petrolíferas, porque altos precios = altos beneficios
- Satisface a los gobiernos de los países importadores, porque los ingresos públicos aumentan.
- Equilibrio “a medias” porque perjudica seriamente a los consumidores.
Escasez de Capital y problemas de deuda exterior
0Ciclo de endeudamiento exterior de un país en desarrollo:
Tasa de ahorro interna baja + Productividad marginal del capital elevada
Apelar al ahorro externo
Aumentar su inversión.
Países más desarrollados 
Países en desarrollo
La transferencia de recursos, debe, elevar la renta y la tasa de ahorro y con el paso del tiempo, devolver la deuda.
3 Condiciones:
- Que el ahorro exterior sea invertido productivamente.
- Que mantenga el crecimiento del comercio internacional
- Que el ritmo de crecimiento del país es desarrollo sea superior a la tasa de interés.
Los períodos del endeudamiento de los países en desarrollo:
Primer período: Antes de la 1ªCrisis del Petróleo
- Flujos de capital
- Ayudas oficiales
- Créditos comerciales
- Inversión directa exterior
- Endeudamiento creciente hasta 1973
- Pocos problemas de fallidos y renegociación
- Dificultades con Argentina
- Creación del Club de Paris: Foro de negociación de carácter privado donde se reúnen representantes de los gobiernos que incumplen con los países acreedores bajo la presidencia de un alto funcionario del tesoro francés.
- Las renegociaciones exigen del deudor de un pacto de:
- Un préstamo
- Un programa de ajuste
- Los acreedores reciben cierta seguridad de que el deudor puede hacer frente a la deuda:
demanda agregada +
superávit = Posibilidad de pagar la deuda.
1973-1978 1ª Crisis del petróleo 
Doble motivo:
- Los países en desarrollo NO exportadores de petróleo se encontraron con errores de déficit en cuenta corriente.
- La banca occidental debió hacer frente al reciclaje de los excedentes de los países exportadores.
1979 2ª Crisis del petróleo
- Aumento de los tipos de interés
- Caída de las cotizaciones de los productos básicos
- Problemas con los países deudores
- Servicio de deuda más gravoso
- Reducción de los ingresos de exportación
- Incapacidad para atender los compromisos internacionales
- Primer estallido: México 1982
Soluciones al problema de la deuda:
- Hasta 1985: Enfoque convencional
- 1985-1989: Plan Baker
- Desde 1989: Plan Brady
Trayectoria de la Industria Española
01975-1985 La Crisis del Sector Industrial
Causa: Crisis energética mundial de 1973
La crisis fue paralela a la transición a la democracía.
Consecuencias:
- Disminución de dos fuentes de financiación:
- Entradas de capital extranjero
- Turismo
- Aumento del precio del petróleo
- Proceso globalizador (-aranceles ; –precio de fletes)
Menor demanda
Reacción de las autoridades económicas españolas:
- Al contrario de otros países europeos: No transferir el aumento de costes al costes al consumidor
- Desequilibrio exterior
- Inflación superior
- En 1983-1984: Se aprueba la Ley de Conversión e Industrialización
- Orden laboral (Regulación de empleo)
- Orden financiero (Saneamiento, subvenciones y créditos blandos)
1985-1989 La Recuperación Industrial
El proceso de reconversión finaliza en 1986. Se logran todos los objetivos.
La incorporación a la CEE contribuyó a la recuperación y expansión de la industria.
Apertura comercial:
- Imporaciones de manufacturas de CEE
- Exportacinoes más lentas
Mayor Competencia, que obligó a mejorar:
- La estructura productiva
- Tecnología
- Organización Empresarial
1989-1993 Crisis Industrial
Causas: Fuerte contracción de la demanda interna.
Especial intensidad en España por coincidir:
- Un proceso de apertura exterior
- Devaluación de la peseta
Consecuencia:
- C.L.U (Costes Laborales Unitarios)
- Crecientes presiones competitivas
- Debilidad demanda interna
Provoca que las empresas recorten sus plantillas para intentar aumentar la productividad.
1994-2001 Evolución del sector industrial
Recuperación enérgica y rápida al principio.
Importantes aumentos en la industria química, automovilística y textil.
Entre 1996 y 2000
- VAI (Valor Añadido Industrial)
4,3% de media anual
- PIB (Producto Interior Bruto)
Los sectores que más han contribuido: Metalurgia, maquinaria y material de transporte.