Valoración de la Empresa

Introducción

Características generales de un proceso de valoración:

  • Se encamina a la búsqueda del valor de un bien.
  • La valoración puede considerarse desde una doble óptica:
    • En relación al precio del bien.
    • La capacidad  que éste tiene de generar un rendimiento.
  • El precio del bien puede considerarse en distintos momentos, distinguiendo entre valor histórico, de enajenación y sustancial.
  • Respecto al rendimiento,
    • puntual: Podríamos asignar el valor de un bien por el precio de liquidación.
    • potencial: Contempla el bien como generador de expectativas de beneficio.
  • Perspectivas del proceso de valoración:
    • Contable: Se asigna el valor de un bien de acuerdo con los datos históricos de nuestro balance y cuenta de resultados.
    • Prospectiva: Tendríamos en cuenta la capacidad de generar  rendimientos que tiene un bien cara al futuro.
    • Mixta: Combinando las dos anteriores para precisar el valor del bien.

Limitaciones de todo proceso de valoración

Posiciones de las principales escuelas en torno al concepto de valor:

  • Los primeros clásicos de la Economía: Asignaban a los bienes su valor histórico.
  • Adam Smith se inclinó por el valor de cambio.
  • La escuela de los “utilitaristas” polarizó el valor de los bienes en función de su utilidad y disponibilidad.
  • La escuela “neoclásica” consideró la utilidad, disponibilidad y posibilidades de enajenación.

Principios de valoración:

  • No existe un valor objetivo, si acaso, una aproximación a hechos objetivos.
  • Deben distinguirse los conceptos de precio y valor. El precio mide el valor de cambio de un bien. El valor es un concepto más amplio y general.
  • El papel del experto en valoración es de gran relevancia teniendo en cuenta el principio de igualdad entre precio y valor y el principio del beneficio duradero.
  • La valoración es un concepto dinámico.
  • El proceso de valoración debe ser una tarea periódica a lo largo del tiempo.
  • La valoración exige de determinados criterios, que deben aplicarse con carácter permanente.
  • El horizonte de la valoración ha de ser siempre de carácter prospectivo.
  • La valoración no es tarea de un único profesional, sino que exige el trabajo colegiado de expertos de origen diverso: jurídico, fiscal, contable, técnico…
  • Se aconseja la mayor prudencia en la emisión de juicios subjetivos.

Elementos susceptibles de valoración y criterios usuales

Clasificación de la Unión Europea de Expertos Contables:

  • Valores susceptibles de incluir en el Balance como elementos individualizables:
    • Inmovilizado
    • Stocks
    • Derechos de participación y crédito
    • Disponible
    • Efectos en cartera
    • Patentes, licencias y good-will “adquirido”
  • Valores susceptibles de incluir en el Balance durante un periodo ilimitado:
    • Gastos de Organización
    • Gastos de Investigación
    • Gastos de Diseño y Proyecto
  • Valores no susceptibles de incluir en el Balance y de difícil valoración
    • Good-will creado por la empresa
    • Valor de la clientela
    • Valor de la firma en el mercado

Aspectos esenciales del PGC :

  • Imagen fiel.
  • Empresa en funcionamiento.
  • Registro.
  • Precio de adquisición.
  • Devengo.
  • Uniformidad.
  • Prudencia.

El Valor Histórico

Representa el precio por el que se adquirió un bien en el momento de incorporarse al patrimonio de la empresa.

Restricciones:

  • El precio histórico puede no tener nada que ver con el que pueda tener en un momento ulterior.
  • La inversión realizada para adquirir un bien, no siempre es correlativa con el valor económico que tenga.
  • La política que se ha seguido en contabilidad al asignar o no plusvalías o minusvalías de los diferentes elementos de activo.
  • Existencia de inflación.
  • Indudables progresos  en la tecnología.

El valor histórico tiene una importancia secundaria, debido a la necesidad de actualizar las valoraciones de los elementos patrimoniales.

El Valor Sustancial

Valor sustancial o valor de reemplazo o valor de reposición, está referido al que tendría un bien que tuviere que sustituir, en un instante determinado y con la misma capacidad de prestaciones, al objeto de valoración.

Hay dos posiciones respecto a su significado:

  1. Valor sustancial = Valor contable de su Activo Real
  2. Valor sustancial = Valor del Activo Real – Valor contable del Pasivo Exigible

Fases del cálculo:

  1. Identificación de los elementos patrimoniales que participan en la explotación y generan renta.
  2. Asignación de valor a cada uno de estos elementos y conforme a los criterios que siguen:
    • Activo Fijo Material: Una evaluación técnica y otra económica, elemento por elemento.
    • Activo Fijo Inmaterial: Deben eliminarse las partidas no realizables.
    • Activo Circulante:
      • Los bienes de explotación: Por su valor de renovación o realización.
      • Los créditos: Por su valor de realización, teniendo en cuenta las condiciones, plazo y solvencia del deudor.
      • Disponible: Por su valor nominal.

Según el grado de precisión y rigor que quiera darse a la valoración, se podrían exigir cálculos adicionales:

  • Cálculo del rendimiento producido por los elementos que se valoran.
  • Análisis de las proyecciones del cash-flow

El Valor Capitalizado

Valor Capitalizado o Valor de Rendimiento. Hay dos posibles criterios para su estimación:

  • Criterio de primacía contable “ex post”: Adecuado para empresas de naturaleza comercial. Determina el promedio de los beneficios en los últimos cinco años.
  • Criterio de orden económico: Adecuado para empresas de tipo industrial. El cálculo del beneficio futuro depende de parámetros objetivos, internos o externos a la empresa.

Estos datos nos permiten disponer una estimación de la expectativa de beneficio. Dada la aleatoriedad de los datos, en la práctica se introducen unos coeficientes de probabilidad.

El Good-Will

Good-Will o Fondo de Comercio, es otra de las acepciones relativas al valor de la empresa.

Definiciones:

  • Rivero: Diferencia entre el valor capitalizado y el valor sustancial.
  • García Cuellar: Diferencia entre el valor de adquisición de la empresa y valor contable neto.
  • PGC : El conjunto de bienes inmateriales que impliquen valor para la empresa.

En resumen:

  • Representa la valoración de los activos inmateriales de la empresa.
  • Su valor es una aproximación que refleja una expectativa.
  • Se refiere a la empresa en su conjunto, tratando de estimar el valor potencial de los recursos que inciden sobre el precio justo que tendría en caso de una posible transmisión de propiedad.

Procedimientos de cálculo:

  • quicklatex.com c0610aed4cfa21fedcf6b0759d59c518 l3 Valoración de la Empresa
  • quicklatex.com 09d89febdc458375f56cab884e156d0e l3 Valoración de la Empresa

El Valor Bursátil

La valoración de un título bursátil puede acometerse desde varias perspectivas:

  • A través del cálculo del valor actualizado de los rendimientos:

    quicklatex.com fd5ff7e23e62ddf58f9c06c155b87d35 l3 Valoración de la Empresa

  • Añadiendo el valor de reembolso R que tienen los títulos en el momento de la extinción de los derechos (acciones) o deuda (obligaciones…)

    quicklatex.com 7f167ab1e85c91b401007fd87ecf387b l3 Valoración de la Empresa

  • Más sencillo es el valor teórico de una acción:

    quicklatex.com 38dc1cfe540d21a33d9e110b6a8c99e7 l3 Valoración de la Empresa

Métodos de Valoración de la Empresa

  • Método indirecto: Desarrollado por Eugen Schmalenbach

    quicklatex.com 6331617cfa03a00a4ab7ff6f06602349 l3 Valoración de la Empresa

    admitiendo que quicklatex.com 50552c01918149abcd88849d37d9740e l3 Valoración de la Empresa y quicklatex.com 3aa4f16b9fe686167747108a7e9a21f2 l3 Valoración de la Empresa y sabiendo que quicklatex.com e03a26fdd81f9d6347856429a31a5517 l3 Valoración de la Empresa, tendremos que el concepto de good-will será quicklatex.com f38eedf4c9082aafeec831e64329088b l3 Valoración de la Empresa

  • Método directo:
    quicklatex.com bae40c323e2c51dd008676d5b836a045 l3 Valoración de la Empresa
  • Método de actualización del cash-flow:
    quicklatex.com 69ab98d1d47e71e99a88fe3a29bcea82 l3 Valoración de la Empresa
  • Valoración de activos y pasivos monetarios

La sistematización de métodos de valoración y nuevas perspectivas



Comentarios

Valoración de la Empresa — 1 comentario

Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos necesarios están marcados *

Puedes usar las siguientes etiquetas y atributos HTML: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>